连亏四年， 金种子酒卖地卖资产也没能拯救业绩

　　酒企开始亏损了。

　　金种子酒（600199.SH）预计2024年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损2.91亿元至2.01亿元，归属母公司扣非净利润为亏损3亿元至2.1亿元。

　　对于金种子酒的亏损，业内早有预期。2024年前三季度，金种子酒营收8.06亿元，同比下滑25%；归属净利润为亏损1亿元，同比大跌186%。然而年度亏损相较前三季度亏损持续扩大，却超出市场预期。根据Wind一致预测，2024年机构预测公司净利润亏损0.58亿元。

　　“断臂求生”

　　金种子酒于1998年在安徽省阜阳市成立，前身为阜阳县酒厂。公司于1998年登陆上交所，实控人为阜阳市国资委，现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标，一个“中华老字号”——颍州，是国内柔和型白酒的代表。由于公司位于黄淮区域核心白酒产区，曾经被誉为徽酒四朵金花。

　　金种子酒主营业务为白酒，主要产品包括浓香型白酒金种子系列酒（中低端定位）、种子系列酒（低端定位）、醉三秋系列酒（中低端定位）和颍州系列酒（低端定位），金种子馥合香白酒（中高端定位）等。

　　金种子酒产品主要定位为中低端。2024年上半年，高端酒仅实现销售0.37亿元，中端酒实现销售收入1.41亿元，低端酒实现销售收入3.74亿元，三档酒分别占酒类销售收入的6.57%、25%和66%。

　　自2021年以来，金种子酒连续四年亏损，其中2021年亏损1.66亿元，2022年亏损1.87亿元，2023年亏损0.22亿元，2024年将创出近年来亏损之最。

　　为了实现盈利，金种子酒也曾“断臂求生”。2024年4月，公司发布公告称将其所持有的97963.2平方米的国有建设用地使用权以4250.1万元转让给公司控股股东金种子集团，该关联交易转让已完成；2024年6月，根据安徽产权交易中心官网显示，金种子酒正将一批办公用地集中挂牌资产转让，这批待转让房产总价值约1.6亿元。值得一提的是，2020年正是通过卖地，金种子酒才实现盈利。

　　除了卖地，金种子酒还在卖资产。2024年4月，公司发布公告称拟以不低于标的股权评估值转让金太阳药业92%的股权，转让价格以实际成交为准。本次转让完成后，公司不再持有金太阳药业股权。

　　金太阳药业曾经是金种子酒的重要业务。2023年公司药业产业（主要通过金太阳药业实现）实现收入4.17亿元，占总营收比例的28%。金太阳药业2023年净利润为2950万元，明显优于同期母公司金种子酒的亏损2207万元。

　　“加仓”失败

　　金种子酒的亏损更多是源于自身经营管理不善。

　　营收方面，在2024年消费降级环境下，金种子酒3月实施了低端系列产品涨价、减少促销等业务举措，并未考虑到消费者对低端产品价格敏感度，导致柔和等品种终端接货意愿下降或观望，其中皖北、皖中、阜阳等市场影响明显，由此导致核心低端产品销量下降。

　　费用方面，金种子酒还是在“加仓”。自中高端产品线馥合香系列产品2023年6月重塑上市后，公司加大投入品牌打造及宣传活动（主要活动包括中国力量IP、开窖节、演唱会、重点市场线上户外投入等）、加大投入消费者的持续培育、加大投入核心终端建设（全年达成近万家TOP烟酒店合作）、加大经销商能力提升的硬件投入（馥合香客户的相关支持、激励等），2024年前三季度，公司销售费用为2.07亿元，同比增长9.24%，创出近5年第二高．作为对比，在“节流”之后，管理费用为0.67亿元，同比下滑29%，公司总营业成本下滑了28%。

　　金种子意图打造的中高端产品线还是失败了。2024年前三季度，公司高端产品线仅实现营收4776.71万元，占当期酒类营收比例的7.3%。对此，公司也承认并表示“近年来由于品牌、营销、渠道等多方面原因，经营效益不佳”。

　　对于未来，金种子酒已经信心不足。公司直言白酒在一定程度上受到宏观经济波动影响，目前，白酒消费总量萎缩，市场存量竞争加剧，随着白酒消费升级、消费者对品牌和品质的要求不断提升，白酒行业集中和分化的趋势加剧，行业整合不断加快，公司面临经营规模不大、企业实力和品牌竞争力不强，受到行业强势品牌挤压的风险。