天风证券理财到期未兑付天风证券：给予山鹰国际增持评级

　　（）股份有限公司孙海洋近期对（）进行研究并发布了研究报告《聚焦主业，提质增效》，本报告对山鹰国际给出增持评级，当前股价为1.97元。 　　山鹰国际 　　公司发布三季报 　　公司24Q3收入73亿，同减3%；归母净利-0.45亿同减129%，扣非后归母净利-3.3亿同减529%，主要系24年前三季度原纸较上年同期销售价格下降，毛利率下降所致； 　　24Q1-3公司收入216亿同增1.4%，归母净利0.69亿，主要系24年前三季度较上年同期其他收益、处置长投产生的投资收益增加所致；扣非后归母净利-4.4亿； 　　24Q1-3公司毛利率7.75%同减1.45pct；净利率0.07%同增0.86pct；聚焦主营业务，提质增效 　　公司持续聚焦核心产业链，提质增效，推动各项业务稳健发展。2024年1-9月原纸板块产量526.4万吨，同增8.92%，销量531.6吨，同增10.4%；包装板块产量15.26亿方，销量15.57亿方。 　　受统筹规划本年度可转换公司债券兑付，优化运营资金战略影响，第三季度公司造纸板块成本增长，叠加原纸市场价格小幅下调，毛利率季度环比下降，经营业绩出现暂时亏损。 　　截至2024年10月29日，公司“山鹰转债”已实现17.79亿元面值可转债转股，余额仅为融资规模的22.65%，公司已经通过剥离非主业资产筹划主要的兑付资金，并获得工商银行2亿元回购专项贷款，进一步减少了运营资金占用，未来成本端将持续改善。 　　公司将持续深耕主业，不断降本增效，进一步提升公司的核心竞争力，更好地为股东创造价值。 　　推动国资战略入股，落实转债兑付资金 　　公司积极主动做好两期转债兑付准备工作，“山鹰转债”将于2024年11月21日还本付息，以目前余额计算，到期兑付本息将不超过5.89亿元。公司已经通过剥离非主业资产筹划主要的兑付资金，确保到期顺利兑付。 　　调整盈利预测，维持“增持”评级 　　基于24Q1-3业绩表现，目前宏观环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.01元、0.04元以及0.11元(原值为0.1/0.14以及0.19元)，PE分别为144X、56X、19X。 　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；可转债到期偿付风险。 　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券徐皓亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.05%，其预测2024年度归属净利润为亏损3100万。 　　最新盈利预测明细如下： 　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2.11。 　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。